在经历了新一轮恐慌抛售后，美股在刚刚过去的一周迎来强劲反弹，特朗普政府对贸易伙伴征收所谓“对等关税”决定一度提振市场风险偏好，然而危险可能并未离开，

当前，衡量市场波动性的芝加哥期权交易所www.qilou88.cn     www.lctfjc.com       www.zrtfq.cn       www.wfgg886.cn     www.wfggc77.com恐慌指数VIX继续处于高位，随着政府债券价格和美元暴跌持续，美元资产的压力仍然不小。未来一周投资者将继续关注贸易战的后续走向及对全球经济的潜在影响，波动性或依然是主要基调。

美债抛售藏隐忧

上周美国公布的两项通胀数据均好于预期。美国劳工统计局表示，受油价下跌和机票价格下跌的影响，3月消费者价格指数下降了0.1%，这是自2020年5月以来的首次下降，同比涨幅从2.8%放缓至2.4%。与此同时，衡量上游成本的生产者价格指数PPI也环比回落0.4个百分点。

通常，最新物价报告会让华尔街松一口气，并可能为美联储降息铺平道路。然而，有迹象表明，关税问题开始蔓延到更广泛的美国经济中。密歇根大学的消费者信心指数从3月份57.0降至4月份的50.8，美国家庭对经济前景愈发担忧。尤其值得注意的是，一年期通胀预期逼近7%，创上世纪80年代以来新高。

面对多方压力，美国总统特朗普上周宣布推迟执行对等关税90天。不过风波显然并未过去，对滞胀或衰退的担忧似乎愈演愈烈，中长期美债遭遇抛售，与利率预期关联密切的2年期美债涨27.8个基点至3.95%，创去年10月以来最大涨幅，基准10年期美债周涨50个基点至4.49%，创2001年10月以来新高。

美债市场在市场混乱时期往往具有避风港的角色。蒙特利尔银行首席经济学家波特（Douglas Porter）在一份报告中表示：“可以说，在市场普遍焦虑的时期，这不是正常的行为。”

联邦基金利率期货显示，投资者预期美联储今年6月将重启降息，全年降息4次，以应对经济将面临的重大调整。

第一财经记者汇总发现，美联储高级官员似乎倾向于等待特朗普关税影响的具体显现，然后再考虑下一步行动，并将政策重心转向了物价风险。纽约联储主席威廉姆斯表示，特朗普政府的关税有可能将今年的通货膨胀率推高至3.5%至4%左右，远高于美联储2%的目标。

阿波罗全球管理首席经济学家斯洛克（Torsten Slok）对收益率上升敲响了警钟，他提出了三种可能的解释：第一，随着日元、欧元和加元汇率同时走强，这可能是外国投资者抛售美国国债；第二，随着标普500指数波动率的VIX指数在50左右的高位上升，有很多对冲活动正在进行，因此，管理利率、信贷和股票的大型资产管理公司可能会降低风险；第三，有近1万亿美元的基差交易，这可能是杠杆对冲基金之间基差交易的解除。

“答案可能是这三种力量的某种组合。”斯洛克写道。

市场企稳或需等待

尽管经历了动荡的一周，三大股指在此期间迎来久违反弹。标普500指数上涨5.7%，创下2023年11月以来的最佳一周。纳斯达克指数上涨7.3%，为2022年11月以来的最佳表现，道琼斯指数累计上涨近5%。